Fondos buitre: la Corte Suprema de EE.UU. decide el 12 de junio. Esa fecha el m\u00e1ximo tribunal debe responder si revisa los fallos adversos contra la Argentina, que la obligan a pagar u$s 1.300 millones. El Gobierno impuls\u00f3 la baja del d\u00f3lar blue y lo llev\u00f3 a $ 11,40, pero no es suficiente para tracionar las cuatro ruedas.<\/p>\n
Tras la baja de las tasas de inter\u00e9s de referencia del Banco Central de fin de abril e inicios de mayo y el deslizamiento del tipo de cambio oficial de la semana pasada, en los \u00faltimos d\u00edas se volvieron a vivir momentos de inestabilidad cambiaria. Si bien en una econom\u00eda sin tipo de cambio fijo alteraciones en la cotizaci\u00f3n del d\u00f3lar oficial como las registradas en las \u00faltimas jornadas no deber\u00edan ser gran noticia, en Argentina, tras m\u00e1s de dos meses de virtual congelamiento del tipo de cambio oficial en $\/USD 8, los movimientos ensayados por la autoridad monetaria reavivaron las expectativas de devaluaci\u00f3n y generaron un escenario de volatilidad que no se observaba desde inicios de a\u00f1o.<\/p>\n
Testeando al mercado, el BCRA rompi\u00f3 una regla b\u00e1sica para que los chacareros vendan su producci\u00f3n y los exportadores liquiden sus divisas: previsibilidad cambiaria y una tasa de inter\u00e9s domestica lo suficientemente atractiva como para que no dolaricen el grueso de los pesos obtenidos por sus ventas internas y externas. En un escenario en el que al Banco Central le ven\u00eda resultando costoso incrementar las reservas pese al fluido ritmo de liquidaci\u00f3n de exportaciones, los agentes econ\u00f3micos anticiparon un posible regreso al esquema de minidevaluaciones que, combinado con menores tasas de inter\u00e9s, podr\u00eda llevar a los exportadores a retacear la oferta de d\u00f3lares, reavivando las tensiones cambiarias y las expectativas de devaluaci\u00f3n a corto plazo. En ese escenario sucedi\u00f3 lo esperado: los agentes econ\u00f3micos que hab\u00edan optado por mantenerse en pesos, a tasas de inter\u00e9s que resultaban atractivas ante una estabilidad cambiaria que se anticipaba, al menos, hasta mediados de a\u00f1o, volvieron a dolarizar sus carteras, increment\u00e1ndose la demanda por la divisa norteamericana.<\/p>\n
As\u00ed, la suba de 7 centavos (0,8%) del tipo de cambio oficial se vio amplificada en los mercados paralelos. El d\u00f3lar blue pas\u00f3 de $USD 10,50 a llegar a ubicarse por encima de los $\/USD 12, mientras que el d\u00f3lar \u201ccontado con liquidaci\u00f3n\u201d se increment\u00f3 incluso en mayor cuant\u00eda, para terminar la semana ambos tipos de cambio algo m\u00e1s descomprimidos, ante las se\u00f1ales de que el Banco Central revisar\u00eda su estrategia, mostrando una mayor preferencia por la estabilidad cambiaria a corto plazo y la imposici\u00f3n de un freno en la tendencia bajista de las tasas de inter\u00e9s de referencia.<\/p>\n
En alg\u00fan punto, este episodio de volatilidad cambiaria impone un ba\u00f1o de realidad a la autoridad monetaria respecto de los limitantes que tiene para mover el tipo de cambio y las tasas de inter\u00e9s sin mayores da\u00f1os colaterales. Asimismo, si bien en las pr\u00f3ximas jornadas podr\u00edan aplacarse las presiones devaluatorias, la mayor estabilidad cambiaria a corto plazo seguramente implicara mayores correcciones en el futuro, toda vez que la inflaci\u00f3n apenas cede, pese al freno observado en el nivel de actividad econ\u00f3mica (en los \u00faltimos cuatro meses la suba de precios absorbi\u00f3 \u00be partes de las ganancias de competitividad cambiaria que siguieron a la devaluaci\u00f3n de enero).<\/p>\n
La otra novedad de la semana, asociada a los rumores de tensiones entre el Ministerio de Econom\u00eda y el Banco Central para encontrar la forma de reactivar la econom\u00eda, tiene lugar en un escenario en el que pr\u00e1cticamente no hay sector econ\u00f3mico que no presente n\u00fameros en rojo en el inicio de 2014.<\/p>\n
Tanto las mediciones oficiales como privadas coinciden en se\u00f1alar una ca\u00edda interanual de la actividad econ\u00f3mica (-0,9% en marzo seg\u00fan el INDEC y -1,6% en abril de acuerdo a la medici\u00f3n de Ferreres), con una retracci\u00f3n impulsada, por el lado de la oferta, por la industria, el comercio, la construcci\u00f3n y la actividad inmobiliaria, mientras que, por el lado de la demanda, sobresale la ca\u00edda de la inversi\u00f3n, aunque el consumo tambi\u00e9n comienza a dar se\u00f1ales de debilidad, en un contexto de fuerte disminuci\u00f3n del salario real y los primeros signos de contracci\u00f3n del empleo.<\/p>\n
En este sentido, durante el primer trimestre de 2014, la medici\u00f3n oficial de desempleo aument\u00f3 hasta el 7,1%, registro que representa un alza trimestral de 0,7 puntos porcentuales, pese a que todav\u00eda se ubica 0,8 puntos por debajo de sus niveles de un a\u00f1o atr\u00e1s (7,9%). Durante el primer trimestre del a\u00f1o, se habr\u00edan perdido unos 123 mil puestos de trabajo en los centros urbanos cubiertos por la EPH, lo que equivale a una destrucci\u00f3n de cerca de 200 mil empleos a nivel pa\u00eds, elemento que hubiera resultado en un salto aun mayor de la tasa de desocupaci\u00f3n de no mediar una baja en la cantidad de gente que busca empleo, de acuerdo a las estad\u00edsticas oficiales (elemento que se viene repitiendo desde el a\u00f1o 2011, despertando dudas entre los analistas respecto de la precisi\u00f3n de las cifras del INDEC sobre el desempleo).<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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