El ruido pol\u00edtico generado a ra\u00edz de los eventos ocurridos durante las \u00faltimas semanas no tuvo, por el momento, un impacto relevante en lo econ\u00f3mico, habi\u00e9ndose registrado s\u00f3lo movimientos marginales tanto en el riesgo pa\u00eds como en las cotizaciones alternativas del d\u00f3lar.<\/p>\n
En este contexto, el BCRA comenz\u00f3 a imprimir en enero una leve aceleraci\u00f3n al ritmo de devaluaci\u00f3n del peso, despu\u00e9s de haber mantenido el tipo de cambio oficial virtualmente congelado durante diciembre. Sin embargo, puesta en perspectiva, la devaluaci\u00f3n sigue siendo muy moderada (1%) y compatible con la estrategia oficial de utilizar al tipo de cambio como un \u201cancla\u201d antiinflacionaria, la cual busca recomponer el poder de compra de los salarios y apuntalar el consumo de cara a las elecciones.<\/p>\n
El costo de esta estrategia es una mayor apreciaci\u00f3n del peso en t\u00e9rminos reales, situaci\u00f3n que se ve agravada por la fortaleza del d\u00f3lar a nivel global. El tipo de cambio real bilateral se encuentra hoy un 5% m\u00e1s apreciado que en diciembre de 2013 y un 7% m\u00e1s que en diciembre de 2001, habi\u00e9ndose diluido la ganancia de competitividad cambiaria de comienzos del a\u00f1o pasado. Paralelamente, medido contra la canasta de monedas de nuestros principales socios comerciales, el tipo de cambio real se apreci\u00f3 un 11% desde fines de 2013 y el bilateral contra el euro lo hizo en un 24%, alcanzando su nivel m\u00e1s bajo en 13 a\u00f1os. Esta din\u00e1mica perjudica a las firmas exportadoras y, sobre todo, a las econom\u00edas regionales, poni\u00e9ndole un techo a la potencial recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica. Esta evoluci\u00f3n, a su vez, resulta particularmente negativa en presencia de un fuerte y creciente desequilibrio fiscal, que act\u00faa como un claro factor desestabilizador de dicha estrategia.<\/p>\n
Paralelamente, en un escenario de relativa estabilidad cambiaria, el Banco Central tambi\u00e9n ha venido impulsando una incipiente baja en las tasas de inter\u00e9s, jugando a dos puntas: apurar la absorci\u00f3n de pesos y abaratar el cr\u00e9dito. Advirtiendo que estos primeros movimientos podr\u00edan ser el comienzo de un ciclo bajista de tasas, los bancos participaron activamente en las \u00faltimas licitaciones de Letras que realiza semanalmente la autoridad monetaria, lo que le permiti\u00f3 al BCRA reabsorber casi la mitad de la expansi\u00f3n de pesos de diciembre por motivos fiscales.<\/p>\n
Por otra parte, en su \u00faltima licitaci\u00f3n, el BCRA redujo las tasas \u201ccortas\u201d, las cuales act\u00faan como referencia para las tasas reguladas de los dep\u00f3sitos a plazo y los pr\u00e9stamos. Ahora bien, pese a que esta movida podr\u00eda pensarse que ayudar\u00eda a consolidar el repunte que viene mostrando el cr\u00e9dito, por el momento es extremadamente leve (-0,3%) y se da en paralelo con una importante contracci\u00f3n monetaria, la cual empieza a presionar al alza las tasas de mercado al quitar liquidez y contraer la capacidad prestable de los bancos, reduciendo los eventuales efectos expansivos sobre la actividad agregada (como un primer indicio, la tasa pagada por los plazos fijos mayoristas \u2013Badlar- quebr\u00f3 en las \u00faltimas semanas la barrera del 20%).<\/p>\n
Tambi\u00e9n en pos de contribuir a la recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica, el BCRA parece estar mostrando una mayor flexibilidad en el uso de las reservas internacionales, habilitando mayores compras de los importadores. De esto dar\u00eda cuenta la ca\u00edda cercana a USD 150 millones que registraron las reservas en enero, despu\u00e9s de haber acumulado un incremento de USD 2.500 millones en diciembre y casi USD 3.600 millones en el cuarto trimestre, gracias a la firma del \u201cswap\u201d de monedas con China, los pagos de deuda externa congelados y los adelantos de liquidaciones de los exportadores de cereales y oleaginosas. No obstante, aqu\u00ed el uso de esta herramienta tambi\u00e9n es con \u201ccuentagotas\u201d, a la espera del ingreso de los d\u00f3lares de la cosecha gruesa.<\/p>\n
En s\u00edntesis, estos son los primeros pasos que el gobierno intenta dar para reactivar la econom\u00eda, tras la dura recesi\u00f3n del a\u00f1o pasado. Seg\u00fan nuestros c\u00e1lculos, la facturaci\u00f3n en los shoppings conocida esta semana implica (ajustada por la inflaci\u00f3n relevante) un derrumbe del 20% interanual de las ventas en diciembre y del 8% en todo el a\u00f1o pasado, acompa\u00f1ada tambi\u00e9n por una contracci\u00f3n de las ventas en supermercados del 4,6% en diciembre y 2,2% en 2014, lo que habla de una menor demanda no s\u00f3lo de bienes suntuarios y durables, sino tambi\u00e9n de art\u00edculos b\u00e1sicos.<\/p>\n
Para ello est\u00e1 haciendo un uso de las herramientas \u201ccl\u00e1sicas\u201d de todo a\u00f1o electoral: atraso cambiario, baja de tasas, uso de reservas y una pol\u00edtica fiscal expansiva. La contracara de todo este conjunto de pol\u00edticas expansivas a corto plazo ser\u00e1 una ampliaci\u00f3n de las distorsiones acumuladas a lo largo de los \u00faltimos a\u00f1os, intentando traspasar los ajustes a la administraci\u00f3n entrante. Con los fuertes desequilibrios fiscales y las dificultades para acceder al cr\u00e9dito que enfrenta esta administraci\u00f3n ser\u00e1 todo un desaf\u00edo.<\/p>\n
Publicado por Palermonline Noticias<\/span><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" El ruido pol\u00edtico generado a ra\u00edz de los eventos ocurridos<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"googlesitekit_rrm_CAoiEKQAcszWB3ENp8kT4cmXl3c:productID":"","footnotes":""},"categories":[16],"tags":[],"class_list":["post-39990","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-noticias-de-la-ciudad"],"amp_enabled":true,"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/palermonline.com.ar\/wordpress\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/39990","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/palermonline.com.ar\/wordpress\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/palermonline.com.ar\/wordpress\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/palermonline.com.ar\/wordpress\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/palermonline.com.ar\/wordpress\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=39990"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/palermonline.com.ar\/wordpress\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/39990\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/palermonline.com.ar\/wordpress\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=39990"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/palermonline.com.ar\/wordpress\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=39990"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/palermonline.com.ar\/wordpress\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=39990"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}