En una semana en la que se conocieron nuevos datos que reflejan el letargo que atraviesa la econom\u00eda local, el gobierno anunci\u00f3 una serie de incentivos a la compra de bienes durables, procurando brindar un poco de aire al consumo y a aquellos sectores m\u00e1s golpeados por la recesi\u00f3n, con la vista puesta en las elecciones de octubre.<\/p>\n
De acuerdo al \u201cPIB-Congreso\u201d (indicador que promedia las estimaciones de consultoras privadas con sus propios c\u00e1lculos del Producto Bruto), la econom\u00eda se contrajo 2% en 2014 y un 2,6% interanual en el cuarto trimestre, pese a mantenerse estable respecto al tercero, dejando un arrastre estad\u00edstico para este a\u00f1o de -0,8 puntos porcentuales (es decir, que si la econom\u00eda se mantuviera estable en los niveles del \u00faltimo trimestre del a\u00f1o pasado, en 2015 el PBI resultar\u00eda 0,8% inferior al promedio de 2014).<\/p>\n
Paralelamente, de acuerdo al IGA de Ferreres, en febrero la econom\u00eda oper\u00f3 un 2,8% por debajo de un a\u00f1o atr\u00e1s (-2,9% en el primer bimestre), promediando en los dos primeros meses del a\u00f1o un ascenso de 0,6% con relaci\u00f3n al cuarto trimestre. En este sentido, la primera informaci\u00f3n disponible de 2015 sigue mostrando una econom\u00eda que cae en t\u00e9rminos interanuales y, si bien exhibe cierta recomposici\u00f3n en el margen, todav\u00eda no muestra signos de un rebote importante.<\/p>\n
Pero el verdadero problema es que estos datos no resultan aislados, sino que reflejan la tendencia verificada a lo largo de todo el \u00faltimo mandato presidencial. La econom\u00eda finaliz\u00f3 2014 en niveles 6% inferiores a los picos de mediados de 2013, a la vez que acumul\u00f3 un incremento de apenas 0,6% desde 2011, equivalente a un ritmo de crecimiento promedio anual de tan s\u00f3lo 0,2%. Esta performance resulta poco alentadora si se la compara con una expansi\u00f3n anual del 4,7% de los pa\u00edses en desarrollo y del 2,3% de Am\u00e9rica Latina en el mismo per\u00edodo, lo cual pone de manifiesto los nocivos efectos que las restricciones cambiarias y comerciales tuvieron para el crecimiento en los \u00faltimos a\u00f1os.<\/p>\n
En este sentido, el principal condicionante con el que chocan los incentivos al consumo anunciados esta semana se vincula a la falta de divisas. Seg\u00fan inform\u00f3 el INDEC esta semana, en febrero, las exportaciones se derrumbaron un 25% interanual, afectadas no s\u00f3lo por la ca\u00edda de los precios de internacionales (-12%), sino tambi\u00e9n de las cantidades despachadas (-14%). Por su parte, las compras externas tambi\u00e9n se hundieron un 25%, claramente, no s\u00f3lo en respuesta a la retracci\u00f3n econ\u00f3mica, sino tambi\u00e9n a las trabas comerciales oficiales, sin las cuales el saldo comercial no hubiera podido resultar virtualmente equilibrado, en apenas USD 53 millones.<\/p>\n
Estos datos son s\u00f3lo un anticipo de lo que podr\u00eda suceder en el segundo trimestre, con la recomposici\u00f3n salarial que acompa\u00f1e inicialmente a las paritarias. En la medida que las exportaciones no reaccionen y permitan liberar al menos parcialmente las importaciones, el \u201cpush\u201d de demanda presionar\u00e1 m\u00e1s sobre los precios que sobre las cantidades efectivamente transadas.<\/p>\n
Dado que la \u00fanica forma de poder liberar al menos transitoriamente las importaciones pasa porque el complejo agroexportador comience a liquidar sus divisas, el Banco Central intervino esta semana en el mercado de futuros, ofreciendo seguros \u201cbaratos\u201d contra una devaluaci\u00f3n m\u00e1s all\u00e1 de diciembre, buscando desincentivar la retenci\u00f3n de granos por parte de los productores agropecuarios. Con un horizonte que parece culminar el 10 de diciembre, si bien esta medida puede ayudar a fogonear las liquidaciones a corto plazo, impone una restricci\u00f3n adicional a una nueva administraci\u00f3n que quiera liberar las restricciones cambiarias: cuanto mayor sea la devaluaci\u00f3n despu\u00e9s del 11 de diciembre, mayor ser\u00e1 la emisi\u00f3n de pesos para saldar los contratos futuros, complejizando el abandono del \u201ccepo\u201d.<\/p>\n
La otra pata de la reactivaci\u00f3n buscada por el gobierno pasa por el gasto p\u00fablico pre-electoral, aunque aqu\u00ed tambi\u00e9n aparece el dilema de la \u201cs\u00e1bana corta\u201d. Sin acceso a los mercados internacionales de cr\u00e9dito (algo cada vez m\u00e1s lejano tras las \u00faltimas decisiones del Juez Griesa), el gobierno anunci\u00f3 esta semana que avanzar\u00e1 en licitaciones quincenales de letras cortas del Tesoro (BONAC), en pesos y atadas a la tasa pagada por las LEBACs del Banco Central, las cuales intentar\u00edan morigerar el financiamiento monetario v\u00eda el BCRA, coste\u00e1ndose con el dinero que ya circula en la econom\u00eda. Ahora bien, dada la magnitud de las necesidades de financiamiento, esta medida est\u00e1 lejos de ser una soluci\u00f3n de fondo al exceso de pesos y la falta de d\u00f3lares que atenta contra la fr\u00e1gil estabilidad cambiaria reciente.<\/p>\n
En suma, es evidente que la \u00fanica forma de lograr una reactivaci\u00f3n econ\u00f3mica duradera pasa por alcanzar un presupuesto que resulte equilibrado a lo largo del ciclo econ\u00f3mico sin descansar en una emisi\u00f3n monetaria descontrolada, junto con una econom\u00eda que opere con un mercado \u00fanico y libre de cambios, sin restricciones cuantitativas al comercio y acceso a los mercados globales de capitales, tarea que s\u00f3lo podr\u00e1 ser instrumentada por una administraci\u00f3n decidida a corregir las distorsiones instauradas hasta ahora.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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