El pasado 27 de julio, Jefatura de Gabinete present\u00f3 un informe al congreso denominado una casa para cada familia, un informe que da cuenta de la magnitud del problema habitacional en la argentina. El mismo da cuenta de 3 programas que plantean, supuestamente, una soluci\u00f3n al problema habitacional de la vivienda, dentro de los cuales se destaca el caballito de batalla para la reactivaci\u00f3n econ\u00f3mica en 2017: los cr\u00e9ditos denominados UVA. <\/p>\n
De hecho, los cr\u00e9ditos indexados por inflaci\u00f3n se proponen como el motor del crecimiento del mercado inmobiliario, y no se circunscriben \u00fanicamente a la hipoteca de propiedad para primera vivienda. Hay l\u00edneas de cr\u00e9ditos UVA para la adquisici\u00f3n de segunda vivienda, automotores y hasta cr\u00e9ditos de consumo. <\/p>\n
En base a que los UVA son cr\u00e9ditos indexados (en funci\u00f3n de la inflaci\u00f3n minorista, o sea en t\u00e9rminos reales) se identifican los siguientes riesgos:<\/p>\n
Riesgo inflacionario.
\nLa incertidumbre del comportamiento del salario real en contexto de inflaci\u00f3n.
\nEl efecto acelerador del tipo de cambio sobre los precios, ante movimientos bruscos de la relaci\u00f3n peso\/d\u00f3lar.
\nEl riesgo inflacionario tiene relaci\u00f3n con la indexaci\u00f3n de los cr\u00e9ditos, y radica en que no s\u00f3lo se ajustan los intereses, como ocurrir\u00eda con un cr\u00e9dito con tasa variable, sino que tambi\u00e9n se ajusta el monto de capital adeudado. <\/p>\n
A su vez, la indexaci\u00f3n implica una transferencia del riesgo inflacionario del prestamista (Banco) al prestatario (los hogares). En base a ello, es menester analizar la din\u00e1mica inflacionaria, para entender los posibles riesgos al que se enfrenta el prestatario a la hora de optar por los cr\u00e9ditos UVA con la ilusi\u00f3n de acceder a su casa; a un costo, supuestamente, similar al de un alquiler. <\/p>\n
El comportamiento del salario real resulta primordial para analizar la capacidad de pago de los agentes y evaluar la solidez del sistema, lo que exige un an\u00e1lisis de su evoluci\u00f3n.<\/p>\n
Por \u00faltimo, la din\u00e1mica cambiaria es relevante, principalmente, por el est\u00edmulo que puede tener sobre la din\u00e1mica inflacionaria.<\/p>\n
El pasado 27 de julio, Jefatura de Gabinete present\u00f3 un informe al congreso denominado una casa para cada familia, un informe que da cuenta de la magnitud del problema habitacional en la argentina. El mismo da cuenta de 3 programas que plantean, supuestamente, una soluci\u00f3n al problema habitacional de la vivienda, dentro de los cuales se destaca el caballito de batalla para la reactivaci\u00f3n econ\u00f3mica en 2017: los cr\u00e9ditos denominados UVA. De hecho, los cr\u00e9ditos indexados por inflaci\u00f3n se proponen como el motor del crecimiento del mercado inmobiliario, y no se circunscriben \u00fanicamente a la hipoteca de propiedad para primera vivienda. Hay l\u00edneas de cr\u00e9ditos UVA para la adquisici\u00f3n de segunda vivienda, automotores y hasta cr\u00e9ditos de consumo. En base a que los UVA son cr\u00e9ditos indexados (en funci\u00f3n de la inflaci\u00f3n minorista, o sea en t\u00e9rminos reales) se identifican los siguientes riesgos: <\/p>\n
\uf0b7 Riesgo inflacionario
\n\uf0b7 La incertidumbre del comportamiento del salario real en contexto de inflaci\u00f3n
\n\uf0b7 El efecto acelerador del tipo de cambio sobre los precios, ante movimientos bruscos de la relaci\u00f3n peso\/d\u00f3lar <\/p>\n
El riesgo inflacionario tiene relaci\u00f3n con la indexaci\u00f3n de los cr\u00e9ditos, y radica en que no s\u00f3lo se ajustan los intereses, como ocurrir\u00eda con un cr\u00e9dito con tasa variable, sino que tambi\u00e9n se ajusta el monto de capital adeudado. A su vez, la indexaci\u00f3n implica una transferencia del riesgo inflacionario del prestamista (Banco) al prestatario (los hogares). En base a ello, es menester analizar la din\u00e1mica inflacionaria, para entender los posibles riesgos al que se enfrenta el prestatario a la hora de optar por los cr\u00e9ditos UVA con la ilusi\u00f3n de acceder a su casa; a un costo, supuestamente, similar al de un alquiler. El comportamiento del salario real resulta primordial para analizar la capacidad de pago de los agentes y evaluar la solidez del sistema, lo que exige un an\u00e1lisis de su evoluci\u00f3n. Por \u00faltimo, la din\u00e1mica cambiaria es relevante, principalmente, por el est\u00edmulo que puede tener sobre la din\u00e1mica inflacionaria.<\/p>\n
Conclusiones
\n\uf0b7 Existe una relevante historia inflacionaria en la Argentina, principalmente
\ndesde 1975 hasta principios de los 90, que le otorga un elevado riesgo a los
\ncr\u00e9ditos indexados UVA.
\n\uf0b7 El riesgo inflacionario es trasladado al tomador del cr\u00e9dito por parte del
\nsistema bancario, posiblemente a costa de una cuota accesible.
\n\uf0b7 El riesgo inflacionario recae sobre los intereses como el capital, a tal punto que
\npara una inflaci\u00f3n hist\u00f3rica igual a la mediana, los valores de la cuota como
\ndel capital crecen de forma exponencial.
\n\uf0b7 El esfuerzo del pago del cr\u00e9dito muy posiblemente puede comprometer m\u00e1s
\ndel 30% del ingreso, pudiendo llegar f\u00e1cilmente al 40%<\/p>\n
La comparaci\u00f3n entre el valor de un alquiler con la cuota UVA resulta enga\u00f1osa debido a la estructura contractual y de actualizaci\u00f3n de ambas operaciones, los alquileres son m\u00e1s cortoplacista, se ajusta con menor frecuencia, por lo que en el primer caso es mucho m\u00e1s flexible sustituir un alquiler en caso que se encarezca por dem\u00e1s por otro m\u00e1s accesible; en el caso del cr\u00e9dito, se prev\u00e9 una menor capacidad de maniobra ante la menor capacidad de repago. <\/p>\n
\uf0b7 La historia de recurrentes devaluaciones o depreciaciones y su correlaci\u00f3n positiva con la inflaci\u00f3n, incrementan el riesgo de repago de los cr\u00e9ditos UVA.<\/p>\n
Fuente. Centro CEPA<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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